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                                                                              <kbd id='QwDKLwpiL'></kbd><address id='QwDKLwpiL'><style id='QwDKLwpiL'></style></address><button id='QwDKLwpiL'></button>

                                                                                  现金轮盘玩:绝味食品:绝美食生态不断推进 买入评级

                                                                                  2019-05-10 13:35

                                                                                  绝味食品:绝美食生态不断推进 买入评级

                                                                                      事件:

                                                                                  绝味食品发布2018年业绩快报,公司实现营收43.68亿元,同比+13.46%,归母净利润6.42亿元,同比+27.97%,归母扣非净利润6.25亿元,同比+28.28%;其中Q4实现营收11.02亿元,同比+14.75%,归母净利润1.54亿元,同比+24.34%,归母扣非净利润1.50亿元,同比+22.54%。收入符合预期、利润略超预期。

                                                                                  投资要点:

                                                                                  收入分析:鸭脖主业稳健增长。公司实现营收43.68亿元,同比+13.46%(Q1:+10.11%;Q2:14.87%;Q3:13.76%;Q4:14.75%),我们预计2018年底公司门店数量约为9900+家,略低于1w家预期,门店净增符合800-1200家规划,其中上半年净增406家,下半年净增约450+家,下半年开店略快于上半年。展望2019年,我们认为(1)国内:公司保持800-1200家开店目标不变,但进度将较2018年略有加快,同时通过产品创新等方式保障单店收入增长;(2)国外:目前公司在香港有10+家门店、新加坡10+家店,收购加拿大鸭品牌工厂,2019年公司将逐步推进东南亚等地业务,预计海外收入有望破亿。

                                                                                  利润分析:扣非净利润增速回稳。公司归母扣非净利润6.25亿元,同比+28.28%(Q1:+32.03%;Q2:+41.37%;Q3:+19.41%;Q4:+22.54%),扣非净利润增速较Q3有所提高。我们预计利润增速提升主要系Q4毛利率相对稳定、期间费用率小幅下行所致。展望2019年,我们认为(1)成本:公司采用备货模式,原材料成本预计滞后上游价格半年左右时间,2018Q4鸭价小幅下行,预计2019H1成本压力预计不会太大;(2)费用:公司秉承“大市场小做,小市场大做”原则,2018年公司凭借世界杯引流,以较少费用实现较高增长,2019年公司将加大广宣费用投放,以期在经济下行期间,实现收入逆市增长。